高盛前对冲基金经理拉乌尔·帕尔（Raoul Pal）声称，比特币是我们整个交易所媒介的未来。在3月30日发表的研究中 ，Pal说，他相信比特币的价格将在三年内达到100万美元。
Pal的100多页文章（大多数页面都被图表占据）在GMI每月刊物上刊登。最初，它是专门为GMI（全球宏观投资者）客户发布的。但是，后来帕尔决定将这一文章分享给广大读者，因为他认为在世界金融体系即将崩溃之际的这些日子里，本文中的信息确实很有帮助。
简短回顾。第1部分。经济衰退
帕尔将电晕症描述为我们一生中最大的事件。根据Pal的说法，目前，我们处于第一阶段（恐慌）。经过一线希望（纠正）之后，我们将面临最后一个阶段-破产。这个阶段将改变“一切”。作者暗示，这种变化不会是另一场金融危机，而是那种会改变整个交换系统的危机。帕尔声称自己是一个实用主义者，而不是意识形态学家，他的研究仅旨在帮助人们为即将发生的事情做好准备。
然后，帕尔（Pal）提供了许多图表，显示了不同国家被诊断出患有冠状病毒的人数以及死亡率的发展趋势。朋友强调两件事。首先，模型是谎言，我们无法有效地进行预测，因为我们没有足够的数据来进行准确的预测。第二件事是，显然，预测不能乐观。帕尔说，就经济而言，目前的状况是150年来最糟糕的时期。他提供了各种图表，显示与过去几十年相比，中国的销售，投资和生产率都出现了前所未有的下降。在澳大利亚，香港，日本，欧洲，美国等地也是如此。拉乌尔指出，欧洲和英国经历了有史以来最严重的倒台事件。然后，Pal提醒他引用了3月中旬的相关统计信息，但不知道以后的情况。
在下一章中，Pal提供了关于前几次衰退的GDP环比下降和市场下降百分比的数据。他列举了1970、1974、1980、2001和2008年的金融危机，然后添加了与2020年3月相关的数字。比较表明，这一次QoQ GDP下降幅度更大（与下一个历史最高水平相比，下降了25％-8 ％在1980年），但市场下跌幅度（截至撰写本文时为34％）是相当平均的。这意味着高峰已经来临。作者以1929年的衰退图为例。最初的市场恐慌之后是20％的反弹，然后市场急剧下跌。拉乌尔（Raoul）强调了1929年至2020年之间的一系列相似之处，并指出这两次危机都是数十年来相似的结果（两个高峰和一个泡沫）。两个衰退的图形上的线彼此非常相似。然后帕尔补充说，这次衰退比1929年要快。如果当前图表继续重复以前的趋势，那么我们将在夏季看到修正，持续长达6个月的反弹，帕尔说。但是没有更多。
帕尔认为，要点是，这种衰退将在过去已经发生的几次危机中发生。这将是前所未有的企业信用泡沫（Pal称为“末日循环”），回购危机，养老金危机，汽车贷款泡沫，指数泡沫，学生贷款泡沫，ETF /市场结构泡沫，美元标准泡沫和中央银行泡沫。
市场结构本身，加上贸易战和大流行病使局势变得极为糟糕。但是，帕尔说，现有的金融系统总有一天会崩溃。然后，作者详细解释了导致这些危机的所有因素以及情况将如何恶化。这次不会出现U形和V形。根据Pal的说法，L形可能是我们最多会看到的形状。即使第二波病毒没有来临，对这一波的恐惧也将对经济造成毁灭性的打击。至少一年内，经济不会复苏。 Pal称武汉和北京为人们改变其行为的城市，但仍然害怕在不需要这些街道的情况下露面。
正如帕尔指出的那样，没人知道什么时候该停止担心。我们什么时候可以再次参加音乐会或体育赛事？我们什么时候才能停止担心人群，机场等？没有答案。边界被封锁和供应链断裂正在导致收缩。在疫情高峰之后，工人将恢复工作，但很快他们将面临对生产的需求不足。现金流量太小，无法应付债务。
帕尔认为，将会出现一连串的违约和纾困。总的来说，他将未来可能发生的衰退称为最严重的全球偿付能力危机。债务将从私人部门转移到政府部门。世界各地的中央银行将不得不印钞。政府颁布的刺激措施无法弥补需求的下降。政府向公民和公司捐款，但他们没有真正的计划，因为没有人为这种情况做好准备。现金注入将继续进行，总计达数十万亿美元，但没有视野。接下来会发生债务通缩。
在短暂的夏季集会之后，将出现失业，破产，出口下降，餐馆和零售商倒闭，S＆P 500现金流短缺等情况。然后，帕尔得出结论，现有金融体系很可能会逐渐消失。根据Pal的说法，未来的付款方式是比特币。保存金钱的方法是黄金。
简短回顾。第2部分。更改
在“未来”一章中，帕尔指出，当法定货币下跌时，黄金仍将具有其价值。为了证实这一点，他提供了图表，显示了过去和最近黄金相对法定货币的表现如何。考虑到债券收益率将为零或负值这一事实，黄金将成为价值存储的重要手段。帕尔认为，在未来5年或更早的时间内，黄金将涨至3倍至5倍。帕尔说，三年之内，比特币的价格可以达到100万美元。但是，他补充说，由于美元的不稳定，与美元进行比较是“毫无意义的”。
Raoul解释说，比特币的重要性（和价值）可能会提高，因为它不仅是一种支付手段或价值的存储，而且是一种防篡改，经过验证，安全和可信赖的会计系统。帕尔认为，比特币网络的质量将使其成为未来的货币体系。他补充说，其他加密货币和数字中央银行货币也将成为该系统的一部分。帕尔说，在未来两年内，比特币将达到10万美元。他敦促读者转移到将他们的钱存入黄金并购买BTC。然后，他进一步解释了现代与1930年代经济衰退之间的相似之处，添加了一些他认为值得的关于日冕危机的推文和图表，并继续提供详细信息以解释他的观点。
结论
尽管拉乌尔·帕尔（Raoul Pal）将他的见解称为疯子的著作，但他还是一位知名作家和专家。自1991年以来，他一直为对冲基金提供咨询。我们不会在这里列出他的所有优点。您可以在他的报告的最后部分找到它们。
我们认为，即使考虑到Pal的透彻论证和高度专业性，在他的逻辑中仍然存在差距的可能性很小。正如他本人所说，由于缺少一些关键数据，模型无法正常工作。谁知道他在研究中没有考虑哪些数据？我们没有答案。因此，尽管我们呼吁仔细阅读并谨慎阅读，但我们相信Pal的工作值得您关注。尽管Pal谈到的过程具有全球性，但他的文字仍然是一个人撰写的文章，这是他（合理的）观点。
BTC达到100万美元的预后似乎是乐观的或快乐的。尽管如此，本文的整个内容都是针对未来的非常黑暗的画面。预测的BTC价格（以美元为单位）不仅与比特币的未来意义有关，而且与我们到目前为止所知的法定货币的微不足道有关。