Un ex gestore di hedge fund Goldman Sachs, Raoul Pal, afferma che Bitcoin è un futuro dell'intero mezzo di scambio. Nella sua ricerca pubblicata il 30 marzo, Pal afferma di ritenere che il prezzo di Bitcoin raggiungerà il valore di $ 1 milione in tre anni.
L'articolo di Pal di oltre 100 pagine (la maggior parte delle pagine è occupata da grafici) è stato pubblicato nel numero mensile di spiegazioni di GMI. Inizialmente, è stato pubblicato esclusivamente per i clienti GMI (Global Macro Investor). Tuttavia, in seguito Pal ha deciso di condividere questo pezzo con un vasto pubblico poiché ritiene che in questi giorni del prossimo arresto del sistema finanziario mondiale le informazioni contenute in questo articolo possano essere davvero utili.
Un breve riassunto. Parte 1. Recessione
Pal descrive la coronacrisi come il più grande evento di tutte le nostre vite. Secondo Pal, attualmente, siamo nella prima fase (panico). Dopo una fase di speranza (correzione) dovremo affrontare una fase finale: l'insolvenza. Questa fase cambierà "tutto". L'autore implica che questo cambiamento non sarà un'altra crisi finanziaria, ma il tipo di crisi che cambierà il sistema stesso di scambio. Amico sostiene di essere un pragmatico piuttosto che un ideologo e la sua ricerca mira solo ad aiutare le persone a prepararsi per le cose.
Quindi Pal fornisce numerosi grafici che mostrano il numero di persone con diagnosi di coronavirus in diversi paesi e le progressioni dei tassi di mortalità. Amico sta sottolineando due cose. Prima di tutto, i modelli mentono e non possiamo prevedere in modo efficace perché non abbiamo mai i dati completi per fare previsioni accurate. La seconda cosa è che ovviamente la previsione non può essere ottimista. Pal dice che per l'economia la situazione attuale è la peggiore degli ultimi 150 anni. Fornisce una varietà di grafici che mostrano che in Cina le vendite, gli investimenti e i tassi di produzione sono diminuiti senza precedenti rispetto a un paio di decenni passati. Lo stesso è accaduto in Australia, Hong Kong, Giappone, Europa, Stati Uniti e così via. Raoul nota che l'Europa e il Regno Unito subiscono la peggiore caduta della sua storia. Quindi Pal ricorda che cita le statistiche rilevanti per la metà di marzo senza sapere come appariranno le cose in seguito.
Nel prossimo capitolo, Pal fornisce i dati sui declini del PIL di QoQ e le percentuali di caduta del mercato per diverse recessioni precedenti. Cita le crisi finanziarie del 1970, 1974, 1980, 2001 e 2008, quindi aggiunge i numeri rilevanti per marzo 2020. Il confronto dimostra che questa volta il calo del PIL di QoQ è molto più elevato (25% rispetto al massimo storico successivo —8 % nel 1980) ma il calo del mercato (34% al momento della stesura) è piuttosto mediocre. Significa che il picco è avanti. L'autore usa il grafico della recessione del 1929 come esempio. Il panico iniziale sul mercato è stato seguito da un rally del 20% e poi il mercato ha subito un rialzo. Raoul evidenzia una serie di somiglianze tra la situazione del 1929 e quella del 2020, citando entrambe le crisi che furono il risultato di decenni simili (due picchi e una bolla). Le linee sui grafici di due recessioni si assomigliano in modo abbastanza identico. Poi Pal aggiunge che questa volta la recessione è più rapida di quanto non fosse nel 1929. Se i grafici attuali continuano a ripetere le tendenze precedenti, vedremo una correzione in estate con un rally che dura fino a 6 mesi, dice Pal. Ma non di più.
Il punto principale, secondo Pal, è che questa recessione avverrà durante diverse crisi già avvenute in passato. Sarà la bolla di credito aziendale senza precedenti (Pal si riferiva a Doom Loop), la crisi del riacquisto, la crisi delle pensioni, la bolla dei prestiti auto, la bolla dell'indicizzazione, la bolla dei prestiti agli studenti, la bolla dell'ETF / struttura del mercato, il dollaro Bolla standard e bolla della banca centrale.
La stessa struttura del mercato, combinata con guerre commerciali e pandemia, rende la situazione estremamente grave. Tuttavia, Pal dice che il sistema finanziario esistente implicherebbe comunque un giorno. Quindi l'autore fornisce una spiegazione dettagliata di tutti i fattori che portano a queste crisi e di come le cose peggioreranno sempre di più. La forma a U e la forma a V non accadranno questa volta. La forma a L è probabilmente ciò che vedremo al meglio, secondo Pal. Anche se la seconda ondata del virus non arriverà, la stessa paura di questa ondata sarà devastante per l'economia. Per almeno un anno l'economia non si riprenderà. Pal cita Wuhan e Pechino come le città in cui le persone hanno cambiato il loro comportamento e hanno ancora paura di presentarsi per le strade senza necessità.
Come sottolinea Pal, nessuno sa quando smettere di preoccuparsi. Quando parteciperemo di nuovo a concerti o eventi sportivi? Quando smetteremo di temere folle, aeroporti, ecc.? Non c'è risposta. I confini bloccati e le catene di approvvigionamento rotte stanno portando alla contrazione. Dopo il picco dell'epidemia, i lavoratori torneranno al lavoro, ma presto dovranno affrontare la mancanza di domanda per la produzione. Il flusso di cassa è troppo piccolo per far fronte ai debiti.
Pal ritiene che ci saranno una serie di impostazioni predefinite e salvataggi. In generale, definisce la probabile recessione futura la più grave crisi globale di solvibilità. I debiti verranno trasferiti dal settore privato a quello governativo. Le banche centrali di tutto il mondo dovranno stampare denaro. Lo stimolo emesso dal governo non compenserà la domanda scomparsa. I governi danno soldi a cittadini e aziende ma non hanno un vero piano perché nessuno era preparato a una situazione del genere. Le iniezioni di denaro continueranno, riassumendo fino a decine di miliardi di dollari, ma non ci sarà alcun orizzonte. La prossima cosa che verrà è la deflazione del debito.
Dopo un breve rally estivo, ci saranno disoccupazione, fallimenti, calo delle esportazioni, chiusura di ristoranti e rivenditori, il flusso di cassa S&P 500 sarà corto, ecc. Poi Pal conclude che molto probabilmente il sistema finanziario esistente morirà gradualmente. L'opzione di pagamento del futuro secondo Pal è Bitcoin. Il modo per preservare il denaro è l'oro.
Un breve riassunto. Parte 2. Modifiche
Nel capitolo "Il futuro", Pal afferma che l'oro avrà ancora il suo valore quando cadranno le valute legali. Per confermarlo, fornisce grafici che mostrano quanto bene l'oro si stesse comportando contro il denaro fiat in passato e anche recentemente. Considerando il fatto che i rendimenti obbligazionari avranno zero o un valore negativo, l'oro diventerà un mezzo notevole di una riserva di valore. Pal ritiene che l'oro salirà da x3 a x5 nei prossimi 5 anni o anche prima. In tre anni il prezzo del Bitcoin può raggiungere $ 1.000.000, dice Pal. Tuttavia, aggiunge che a causa dell'instabilità del dollaro, i confronti con il dollaro sono "insignificanti".
Raoul spiega che il significato (e il valore) di Bitcoin potrebbe aumentare perché non è solo un mezzo di pagamento o un deposito di valore, ma un sistema contabile a prova di manomissione, verificato, sicuro e affidabile. Pal ritiene che le qualità della rete Bitcoin la renderanno un sistema monetario del futuro. Aggiunge che anche altre criptovalute e valute della banca centrale digitale faranno parte di questo sistema. Nei prossimi due anni, Bitcoin arriverà a $ 100k, dice Pal. Esorta i lettori a trasferirsi per conservare i loro soldi in oro e acquistare BTC. Quindi, va oltre nel spiegare il parallelo tra i giorni moderni e la recessione degli anni '30, aggiunge un mucchio di tweet e grafici sulla coronacrisi che ritiene meritevoli e continua a fornire dettagli che spiegano il suo punto di vista.
Conclusione
Sebbene Raoul Pal definisca le sue intuizioni come scritti da pazzo, è un autore di alto profilo ed esperto. Fornisce consulenza sugli hedge fund dal 1991. Non elencheremo qui tutti i suoi meriti. Li puoi trovare nella parte finale del suo rapporto.
Crediamo che anche considerando l'argomentazione approfondita e l'alta professionalità di Pal ci siano ancora poche possibilità che da qualche parte nella sua logica vi sia un vuoto. Come ha detto lui stesso, i modelli non funzionano a causa della mancanza di alcuni dati critici. Chi sa quale dato non ha preso in considerazione nella sua ricerca? Non abbiamo una risposta Pertanto, crediamo che il lavoro di Pal meriti la tua attenzione, anche se chiamiamo a leggerlo attentamente e con cautela. Nonostante la globalità dei processi di cui parla Pal, il suo testo è ancora un pezzo scritto da una sola persona ed è la sua opinione (ragionata).
La prognosi di BTC che raggiunge $ 1 mln può sembrare ottimista o gioiosa. Tuttavia, l'intero corpo dell'articolo è dedicato a un'immagine molto oscura del futuro. Il prezzo previsto di BTC (in dollari) non riguarda solo il significato futuro di Bitcoin, ma anche l'insignificanza del denaro fiat come li conoscevamo fino ad ora.