El ex administrador de fondos de cobertura Goldman Sachs, Raoul Pal, afirma que Bitcoin es un futuro de todo nuestro medio de intercambio. En su investigación publicada el 30 de marzo, Pal dice que cree que el precio de Bitcoin alcanzará el valor de $ 1 millón en un curso de tres años.
El artículo de Pal de más de 100 páginas (la mayoría de las páginas están ocupadas con gráficos) apareció en la edición mensual de GMI Unfolding. Inicialmente, se publicó exclusivamente para clientes de GMI (Global Macro Investor). Sin embargo, más tarde Pal decidió compartir esta pieza con una gran audiencia, ya que cree que en estos días del próximo colapso del sistema financiero mundial, la información en este artículo puede ser realmente útil.
Una breve recapitulación. Parte 1. Recesión
Pal describe la coronacrisis como el evento más grande de todas nuestras vidas. Según Pal, actualmente estamos en la primera fase (pánico). Después de una fase de esperanza (corrección) nos enfrentaremos a una fase final: la insolvencia. Esta fase cambiará "todo". El autor implica que este cambio no será otra crisis financiera sino el tipo de crisis que cambiará el sistema de intercambio. Pal afirma ser un pragmático en lugar de un ideólogo y su investigación está dirigida solo a ayudar a las personas a prepararse para las cosas que deben ser.
Luego, Pal proporciona numerosos gráficos que muestran el número de personas diagnosticadas con coronavirus en diferentes países y las progresiones de las tasas de mortalidad. Pal está haciendo hincapié en dos cosas. En primer lugar, los modelos mienten y no podemos pronosticar de manera efectiva porque nunca tenemos los datos completos para hacer predicciones precisas. Lo segundo es que, obviamente, el pronóstico no puede ser optimista. Pal dice que para la economía la situación actual es la peor en 150 años. Proporciona una variedad de gráficos que muestran que en China las ventas, las inversiones y las tasas de producción han caído sin precedentes en comparación con un par de décadas pasadas. Lo mismo sucedió en Australia, Hong Kong, Japón, Europa, Estados Unidos, etc. Raoul señala que Europa y el Reino Unido experimentan la peor caída de su historia. Luego, Pal recuerda que cita las estadísticas relevantes para mediados de marzo sin saber cómo se verán las cosas más adelante.
En el siguiente capítulo, Pal proporciona datos sobre las caídas del PIB QoQ y los porcentajes de caída del mercado para varias recesiones anteriores. Cita las crisis financieras de 1970, 1974, 1980, 2001 y 2008, y luego agrega los números relevantes para marzo de 2020. La comparación demuestra que esta vez la caída del PIB QoQ es mucho mayor (25% en comparación con el próximo máximo histórico: 8 % en 1980) pero la caída del mercado (34% al momento de escribir) es bastante promedio. Significa que el pico está por delante. El autor utiliza el gráfico de recesión de 1929 como ejemplo. El pánico inicial del mercado fue seguido por una recuperación del 20% y luego el mercado cayó en picado. Raoul destaca una serie de similitudes entre las situaciones de 1929 y 2020, citando que ambas crisis fueron el resultado de décadas similares (dos picos y una burbuja). Las líneas en los gráficos de dos recesiones se parecen entre sí de manera bastante idéntica. Luego, Pal agrega que esta vez la recesión es más rápida que en 1929. Si los gráficos actuales siguen repitiendo las tendencias anteriores, veremos una corrección en verano con un repunte que durará hasta 6 meses, dice Pal. Pero no más.
El punto principal, según Pal, es que esta recesión ocurrirá durante varias crisis que ya tuvieron lugar en el pasado. Será la burbuja de crédito corporativo sin precedentes (Pal se refirió a ella como Doom Loop), la crisis de recompra, la crisis de pensiones, la burbuja de préstamos para automóviles, la burbuja de indexación, la burbuja de préstamos estudiantiles, la burbuja de ETF / estructura de mercado, el dólar Standard Bubble y Central Bank Bubble.
La estructura del mercado en sí, combinada con guerras comerciales y pandemia, hacen que la situación sea extremadamente mala. Sin embargo, Pal dice que el sistema financiero existente implosionaría algún día de todos modos. Luego, el autor proporciona una explicación detallada de todos los factores que conducen a estas crisis y cómo las cosas empeorarán cada vez más. La forma de U y la forma de V no van a suceder esta vez. La forma de L es probablemente lo que veremos en el mejor de los casos, según Pal. Incluso si la segunda ola del virus no llega, el miedo a esta ola será devastador para la economía. Durante al menos un año, la economía no se recuperará. Pal cita a Wuhan y Beijing como las ciudades donde las personas han cambiado su comportamiento y todavía tienen miedo de aparecer en las calles sin necesidad.
Como señala Pal, nadie sabe cuándo detenerse para preocuparse. ¿Cuándo volveremos a asistir a conciertos o eventos deportivos? ¿Cuándo dejaremos de temerle a las multitudes, aeropuertos, etc.? No hay respuesta. Las fronteras bloqueadas y las cadenas de suministro rotas están provocando una contracción. Después del pico epidémico, los trabajadores volverán a trabajar, pero pronto enfrentarán la falta de demanda para la producción. El flujo de caja es demasiado pequeño para hacer frente a las deudas.
Pal cree que habrá una serie de incumplimientos y rescates. En general, llama a la probable recesión futura la crisis de solvencia global más grave. Las deudas se transferirán del sector privado al sector gubernamental. Los bancos centrales de todo el mundo tendrán que imprimir dinero. El estímulo emitido por el gobierno no compensará la demanda desaparecida. Los gobiernos dan dinero a ciudadanos y empresas, pero no tienen un plan real porque nadie estaba preparado para tal situación. Las inyecciones de efectivo continuarán, sumando hasta decenas de billones de dólares, pero no habrá horizonte. Lo siguiente que vendrá es la deflación de la deuda.
Después de un breve rally de verano, habrá desempleo, quiebras, disminución de las exportaciones, cierre de restaurantes y minoristas, el flujo de caja del S&P 500 será corto, etc. Luego, Pal concluye que lo más probable es que el sistema financiero existente vaya a morir gradualmente. La opción de pago del futuro según Pal es Bitcoin. La forma de preservar el dinero es el oro.
Una breve recapitulación. Parte 2. Cambios
En el capítulo titulado "El futuro", Pal afirma que el oro seguirá teniendo su valor cuando las monedas fiduciarias caigan. Para confirmarlo, proporciona gráficos que muestran qué tan bien se desempeñó el oro frente al dinero fiduciario en el pasado y últimamente también. Teniendo en cuenta el hecho de que los rendimientos de los bonos tendrán un valor cero o negativo, el oro se convertirá en un medio notable de una reserva de valor. Pal cree que el oro aumentará a x3 a x5 en los próximos 5 años o incluso antes. En tres años, el precio de Bitcoin puede llegar a $ 1,000,000, dice Pal. Sin embargo, agrega que debido a la inestabilidad del USD, las comparaciones con el dólar "no tienen sentido".
Raoul explica que la importancia (y el valor) de Bitcoin podría aumentar porque no es solo un medio de pago o una reserva de valor, sino un sistema de contabilidad a prueba de manipulaciones, verificado, seguro y confiable. Pal cree que las cualidades de la red Bitcoin lo convertirán en un sistema monetario del futuro. Agrega que otras criptomonedas y monedas digitales del banco central también serán parte de este sistema. En los próximos dos años, Bitcoin alcanzará los $ 100k, dice Pal. Insta a los lectores a transferir a almacenar su dinero en oro y comprar BTC. Luego, va más allá al explicar el paralelo entre los días modernos y la recesión de los años 30, agrega un montón de tweets y gráficos sobre coronacrisis que considera valiosos, y continúa brindando detalles que explican su punto de vista.
Conclusión
Aunque Raoul Pal llama a sus ideas los escritos de un loco, es un autor y experto de alto perfil. Ha estado asesorando a los fondos de cobertura desde 1991. No vamos a enumerar todos sus méritos aquí. Puede encontrarlos en la parte final de su informe.
Creemos que incluso teniendo en cuenta la argumentación exhaustiva y la alta profesionalidad de Pal, todavía hay una pequeña posibilidad de que en algún lugar de su lógica haya una brecha. Como él mismo dijo, los modelos no funcionan debido a la falta de algunos datos críticos. ¿Quién sabe qué datos no consideró en su investigación? No tenemos una respuesta Por lo tanto, creemos que el trabajo de Pal merece su atención, aunque llamamos a leerlo cuidadosamente y con precaución. A pesar de la globalidad de los procesos de los que habla Pal, su texto sigue siendo una pieza escrita por una sola persona, y es su opinión (razonada).
El pronóstico de que BTC alcance $ 1 millón puede parecer optimista o alegre. Sin embargo, todo el cuerpo del artículo está dedicado a una imagen muy oscura del futuro. El precio previsto de BTC (en dólares) no solo se trata de la importancia futura de Bitcoin, sino también de la insignificancia del dinero fiduciario como los conocíamos hasta ahora.