L'ascesa e la caduta del modello Stock-to-Flow Bitcoin

Ci sono stati molti tentativi di prevedere i prezzi futuri del Bitcoin. Per vedere dove si sta dirigendo il prezzo, gli investitori usano le bande di Bollinger e altri indicatori popolari. Tuttavia, questa volta parleremo del modello che è diventato uno dei più popolari nel campo della criptovaluta. Non solo è popolare, ma è ancora considerato uno dei più accurati. È noto come il modello Stock-to-Flow Bitcoin. È stato pubblicato per la prima volta a marzo 2019. Secondo il modello S2F, il prezzo del Bitcoin raggiungerà 1 milioni di dollari per moneta entro il 2025. Vediamo se questo modello ha senso e quale ruolo svolge nell'attrarre più investitori verso Bitcoin.

1. Bitcoin e il modello Stock-to-Flow
2. Punti deboli del modello Bitcoin S2F
3. Il ruolo del modello Bitcoin S2F

Bitcoin e il modello Stock-to-Flow

Il modello Stock-to-Flow (S2F) non è qualcosa di nuovo. Stock-to-flow è un indicatore che mostra la relazione tra l'importo della merce in magazzino e il suo importo di produzione all'anno. Di solito, S2F è stato menzionato con materie prime difficili da produrre con offerta limitata. L'oro e l'argento sono gli esempi più ovvi qui. Poiché Bitcoin (a volte indicato come "oro digitale") è scarso ed è difficile da estrarre in base alla progettazione, il modello stock-to-flow sembrava essere rilevante anche per questo asset. Attualmente, Bitcoin ha un rapporto stock-to-flow più piccolo dell'oro ma più grande dell'argento, e questo rapporto crescerà man mano che i premi minerari continueranno a diminuire.

La fornitura totale di Bitcoin è limitata a 21 milioni. Mentre i minatori convalidano le transazioni sulla rete e la tengono al sicuro ricevono ricompense. Nei primi anni, i minatori sono stati premiati con 50 BTC per blocco. La ricompensa è stata impostata per ridurre in due una volta ogni 210.000 blocchi (all'incirca ogni 4 anni). La ricompensa attuale è solo 6.5 BTC per blocco mentre il mining è diventato molto più dispendioso di risorse dall'inizio della rete Bitcoin. Il prossimo dimezzamento (diminuzione della ricompensa in 2) avverrà a marzo 2024. Sebbene oltre 18 milioni di 21 siano già stati estratti, l'estrazione continuerà fino a 2140 poiché i minatori riceveranno ricompense sempre più piccole per il loro lavoro. Il rapporto stock-to-flow di Bitcoin continuerà ad aumentare a causa di halvings. Alcuni ritengono che causi il costante aumento del prezzo di Bitcoin a lungo termine.

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Il modello S2F per Bitcoin era introdotto in 2019 tramite un articolo medio scritto da Plan B, un popolare investitore olandese anonimo e personalità di Twitter. Ha condiviso un grafico che mostra la relazione tra il rapporto stock-to-flow di Bitcoin e il prezzo del bene. Il grafico include i prezzi di BTC da dicembre 2009 a 2025. La linea colorata mostra il prezzo in un dato momento nel tempo. I colori indicano il tempo prima del prossimo dimezzamento in cui il colore rosso scuro dura 40 mesi mentre il blu scuro è zero mesi. L'esperienza mostra che in 20 a 30 mesi (segmenti gialli e arancioni) prima del prossimo dimezzamento il prezzo BTC stava attraversando picchi.

Il grafico pubblicato da Plan B è molto ottimista per gli investitori a lungo termine in quanto implicava che in 2021 il prezzo del Bitcoin avrebbe raggiunto $100,000 e poi sarebbe salito a un milione di dollari per moneta in 2025. Oltre al pio desiderio, c'era un'altra cosa che ha reso popolare il modello Bitcoin S2F: il grafico pubblicato da Plan B corrispondeva al precedente periodo di 9 anni. Il grafico non è abbastanza preciso, ma in generale, la sua estrapolazione retrospettiva è vicina ai dati storici dei prezzi BTC. Fa ancora pensare ad alcune persone che i prezzi futuri mostrati in questo grafico (fino a 2025) rivelino il futuro sviluppo del prezzo BTC a noi.

Punti deboli del modello Bitcoin S2F

Questo modello è davvero così grande? Beh, no. Nonostante la popolarità che ha guadagnato, il modello Bitcoin S2F non può essere visto come una previsione di prezzo affidabile. Nel suo articolo Medio, Plan B afferma che la connessione tra stock-to-flow e il valore di mercato di Bitcoin è forte e che non vi è alcuna probabilità che questa connessione sia causata "per caso". Quello che sembra strano qui è che non ha cercato di trovare ragioni alternative, diverse dal "caso". Più tardi, Piano B dire in un'intervista con Forbes che il suo modello S2F ignora fattori come la domanda che è associata al valore intrinseco di Bitcoin. Fino ad oggi, gli esperti non hanno consenso sul valore intrinseco di Bitcoin. Inoltre, ognuno di noi può facilmente creare un prodotto scarso, ad esempio disegnare un'immagine. Questa immagine sarà scarsa (come l'originale senza copie) ma avrà valore se nessuno vuole possedere questa immagine? Lo stesso vale per Bitcoin. Il modello S2F non considera il livello della domanda di Bitcoin, mostra solo quante monete vengono rilasciate ogni anno e quante rimangono non minate, e il prezzo futuro che si basa esclusivamente su questo. Se questo grafico non corrispondesse agli ultimi 9 anni di movimenti dei prezzi, a nessuno sarebbe importato del modello Bitcoin S2F. Infatti, per 2 anni il modello S2F è stato uno dei modelli più precisi per le previsioni dei prezzi Bitcoin nonostante i difetti noti.

Nel 2021, l'affidabilità del modello S2F è stata danneggiata. Nel 2021, per la prima volta dall'emergere del modello, il prezzo reale si è seriamente discostato dal grafico. Il grande rally crypto scatenato nei primi mesi del 2021. Secondo la previsione iniziale del Piano B, il prezzo BTC avrebbe raggiunto this 100,000 quest'anno. Tuttavia, come sappiamo, al culmine il prezzo non ha nemmeno raggiunto $65.000. È interessante notare che, nella prima metà di 2021, lo stesso Piano B ha affermato che lo scenario peggiore per 2021 è $135,000 per 1 BTC entro la fine dell'anno, mentre nella migliore delle ipotesi può colpire $450,000. Questo suggerimento ottimistico contraddiceva non solo la realtà, ma anche il modello stesso del Piano B. Ad un certo punto a luglio di 2021, il prezzo BTC ha registrato la più grande deviazione dal grafico S2F negli anni 10. Al punto più basso, il prezzo era solo il 27% dell'importo previsto dal modello S2F del Piano B. Anche se il prezzo è cresciuto da luglio, è ancora lontano da $100.000.

Uno dei possibili motivi per cui Bitcoin "sottoperforma" è che le proiezioni del Piano B sono state fatte quando il dominio di Bitcoin sul mercato criptato era molto più alto. L'adozione delle criptovalute sta crescendo più velocemente del prezzo BTC e la quota di Bitcoin sul mercato criptato si è assottigliata. Se il modello S2F stava considerando tali cambiamenti sarebbe stato probabilmente più accurato.

La valutazione del prezzo di Bitcoin S2F rifletteva la direzione approssimativa dei prezzi in passato ed è ancora rilevante per questo scopo poiché non vediamo il prezzo cambiare drasticamente la sua traiettoria né ci aspettiamo che il prezzo BTC scenda sotto $30k e non si riprenda. Bitcoin colpirà Bitcoin 100,000 in futuro? Bene, se succede nel 2022, i sostenitori del modello S2F sosterranno che il piano B piuttosto era giusto che sbagliato anche se all'inizio di settembre 2021, il prezzo è quasi due volte inferiore a quello che è stato previsto. La connessione tra il valore di Bitcoin e la sua scarsità continua a suscitare critiche. A luglio di 2021, la domanda se il modello S2F dovesse essere invalidato è stata sollevata nei media di criptovaluta.

Il ruolo del modello Bitcoin S2F 

Poiché il modello Bitcoin S2F, in generale, corrisponde alle tendenze dei prezzi BTC, promette enormi guadagni nei prossimi due anni e ha una certa atmosfera scientifica, inizialmente è stato accolto con molto entusiasmo. Anche ora, quando è chiaro che la realtà è più complessa del grafico, la gente elogia ancora il progetto del Piano B e si aspetta che il prezzo futuro segua il percorso tracciato da lui.

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Questa è stata una corsa sfrenata: 3 anni, 3 articoli, 30 interviste. Tanta energia e grandi persone in questo spazio. Onorato di far parte di questo epico viaggio🙏 pic.twitter.com/WXx2KXisa3

- PlanB (@100 miliardi di USD) 5 Ottobre 2021

L'articolo su Medium è stato tradotto in dozzine di lingue ed è indicato a volte come una delle opere fondamentali su Bitcoin. Il modello descritto nell'articolo è sottoposto ad analisi e aggiustamenti costanti da parte di altri autori ed è diventato un elemento comune per i calcoli degli investimenti BTC. Alcuni usano il rapporto S2F per stimare se il prezzo corrente del Bitcoin è sottovalutato o sopravvalutato.

Ciò che è più importante, alcuni professionisti del settore delle criptovalute trovano convincente anche la previsione dei prezzi BTC basata su S2F. Ad esempio, il CEO di ZB.com, Omar Chen, dire in un'intervista con Cryptogeek che nonostante le fluttuazioni dei prezzi a breve termine rispetto al valore delineato dal Piano B, la previsione a lungo termine rimane corretta. 

È difficile dire se l'ottimismo proveniente dal modello S2F abbia svolto un ruolo serio nell'ultimo mercato rialzista quando sia le istituzioni che gli appassionati si sono riversati su Bitcoin. In realtà, non troveremo molte persone che lavorano nel settore cripto che, come Chen, si riferiscono al modello S2F. Nella stessa intervista, Chen nomina molti altri fattori che hanno reso Bitcoin una risorsa attraente per i grandi giocatori e non associa la popolarità del modello S2F con esso. Sembra che sebbene l'articolo di Plan B sia diventato un oggetto per ulteriori ricerche, è più popolare tra gli investitori dilettanti. Invece di affidarsi a modelli unidimensionali (nel caso di S2F questa dimensione è scarsità), le istituzioni e le società hanno il potere di plasmare le tendenze future del mercato Bitcoin (ad esempio, possiamo ricordare il caso dell'influenza di Elon Musk). Tuttavia, non possiamo negare che il modello S2F renda più spigolosa la base di fan di Bitcoin e infiamma ancora la sua fiducia nell ' "oro digitale".

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