La Montée et la Chute du modèle Bitcoin Stock-to-Flow
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Oct 07
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Il y a eu de nombreuses tentatives pour prédire les prix futurs du Bitcoin. Pour voir où se dirige le prix, les investisseurs utilisent les bandes de Bollinger et d'autres indicateurs populaires. Cependant, cette fois, nous parlerons du modèle qui est devenu l'un des plus populaires dans le domaine de la crypto-monnaie. Non seulement il est populaire, mais il est toujours considéré comme l'un des plus précis. Il est connu sous le nom de modèle Bitcoin Stock-to-Flow. Il a été publié pour la première fois en mars 2019. Selon le modèle S2F, le prix du Bitcoin atteindra 1 million de dollars par pièce d'ici 2025. Voyons si ce modèle a du sens et quel rôle il joue pour attirer plus d'investisseurs vers Bitcoin.
Bitcoin et le modèle Stock-Flux
Le modèle Stock-to-Flow (S2F) n'est pas quelque chose de nouveau. Stock-to-flow est un indicateur montrant la relation entre la quantité de la marchandise en stock et sa quantité de production par an. Habituellement, S2F a été mentionné avec des produits difficiles à produire avec une offre limitée. L'or et l'argent sont les exemples les plus évidents ici. Comme le Bitcoin (parfois appelé "or numérique") est rare et difficile à exploiter de par sa conception, le modèle stock-flux semblait également pertinent pour cet actif. Actuellement, le Bitcoin a un ratio stock / flux plus petit que l'or mais plus grand que l'argent, et ce ratio augmentera à mesure que les récompenses minières continueront de diminuer.
L'offre totale de Bitcoin est limitée à 21 millions. Pendant que les mineurs valident les transactions sur le réseau et les protègent, ils reçoivent des récompenses. Au cours des premières années, les mineurs ont été récompensés par 50 BTC par bloc. La récompense devait être réduite en deux fois tous les 210 000 blocs (environ tous les 4 ans). La récompense actuelle n'est que de 6, 5 BTC par bloc, tandis que l'exploitation minière est devenue beaucoup plus consommatrice de ressources depuis la création du réseau Bitcoin. La prochaine réduction de moitié (diminution de la récompense en 2) aura lieu en mars 2024. Bien que plus de 18 millions de 21 aient déjà été exploités, l'exploitation minière se poursuivra jusqu'en 2140, car les mineurs recevront des récompenses de plus en plus réduites pour leur travail. Le ratio stock / flux de Bitcoin continuera d'augmenter en raison de la réduction de moitié. Certains considèrent que cela provoque une augmentation constante du prix du Bitcoin à long terme.
Le modèle S2F pour Bitcoin était présenté en 2019 via un article de Medium écrit par Plan B, un investisseur néerlandais anonyme populaire, et personnalité de Twitter. Il a partagé un graphique montrant la relation entre le ratio stock / flux de Bitcoin et le prix de l'actif. Le graphique comprend les prix de la CTB de décembre 2009 à 2025. La ligne colorée met en valeur le prix à un moment donné. Les couleurs indiquent le temps avant la prochaine réduction de moitié où la couleur rouge foncé représente 40 mois tandis que le bleu foncé est de zéro mois. L'expérience montre que dans les mois 20 à 30 (segments jaune et orange) avant la prochaine réduction de moitié, le prix de la CTB traversait des flambées.
Le graphique publié par Plan B est très optimiste pour les investisseurs à long terme car il impliquait qu'en 2021, le prix du Bitcoin allait atteindre 100 000 $, puis atteindre un million de dollars par pièce en 2025. Outre un vœu pieux, il y avait encore une chose qui a rendu le modèle Bitcoin S2F populaire: le graphique publié par Plan B correspondait à la période précédente de 9 ans. Le graphique n'est pas tout à fait précis, mais en général, son extrapolation rétrospective est proche des données historiques sur les prix BTC. Cela fait encore penser à certaines personnes que les prix futurs indiqués dans ce graphique (jusqu'en 2025) nous révèlent l'évolution future du prix BTC.
Points faibles du modèle Bitcoin S2F
Ce modèle est-il vraiment si génial? Eh bien, non. Malgré la popularité qu'il a acquise, le modèle Bitcoin S2F ne peut pas être considéré comme un aliment de base fiable pour la prévision des prix. Dans son article Medium, Plan B dit que le lien entre stock-to-flow et la valeur marchande de Bitcoin est fort et qu'il n'y a aucune probabilité que ce lien soit causé "par hasard". Ce qui semble étrange ici, c'est qu'il n'a pas essayé de trouver d'autres raisons, différentes du "hasard". Plus tard, Plan B ledit dans une interview avec Forbes, son modèle S2F ignore des facteurs tels que la demande qui est associée à la valeur intrinsèque du Bitcoin. À ce jour, les experts n'ont pas de consensus sur la valeur intrinsèque de Bitcoin. Plus que cela, chacun de nous peut facilement créer un produit rare, par exemple, dessiner une image. Cette image sera rare (comme l'original sans copies) mais aura-t-elle de la valeur si personne ne veut posséder cette image? Il en va de même pour Bitcoin. Le modèle S2F ne prend pas en compte le niveau de demande de Bitcoin, il montre seulement combien de pièces sont libérées chaque année et combien restent non minées, et le prix futur qui est basé uniquement sur cela. Si ce graphique ne correspondait pas aux 9 dernières années de mouvements de prix, personne ne se serait soucié du modèle Bitcoin S2F. En fait, depuis 2 ans, le modèle S2F est l'un des modèles les plus précis pour les prévisions de prix du Bitcoin malgré les défauts connus.
En 2021, la fiabilité du modèle S2F a été compromise. En 2021, pour la première fois depuis l'émergence du modèle, le prix réel s'est sérieusement écarté du graphique. Le grand rallye crypto s'est déclenché début 2021. Selon la prédiction initiale du Plan B, le prix de la CTB allait atteindre 100 000 this cette année. Cependant, comme nous le savons, au sommet, le prix n'atteignait même pas 65 000 $. Fait intéressant, au premier semestre de 2021, Plan B lui-même a affirmé que le pire scénario pour 2021 était de 135 000 per par 1 BTC d'ici la fin de l'année alors qu'au mieux, il pourrait atteindre 450 000 $. Cette suggestion optimiste contredisait non seulement la réalité, mais aussi le modèle du Plan B lui-même. À un moment donné en juillet de 2021, le prix de la CTB a connu le plus grand écart par rapport au graphique S2F en 10 ans. Au point le plus bas, le prix n'était que de 27% du montant prévu par le modèle S2F de Plan B. Bien que le prix ait augmenté depuis juillet, il est encore loin de 100 000 $.
L'une des raisons possibles pour lesquelles Bitcoin "sous-performe" est que les projections du Plan B ont été faites lorsque la domination de Bitcoin sur le marché de la cryptographie était beaucoup plus élevée. L'adoption des crypto-monnaies croît plus rapidement que le prix de la BTC et la part de Bitcoin sur le marché de la crypto s'est amincie. Si le modèle S2F envisageait de tels changements, il aurait probablement été plus précis.
L'évaluation du prix de Bitcoin S2F reflétait la direction approximative des prix dans le passé et est toujours pertinente à cette fin car nous ne voyons pas le prix changer radicalement de trajectoire et nous ne nous attendons pas à ce que le prix de la BTC tombe en dessous de 30k and et ne se rétablisse pas. Bitcoin atteindra-t-il 100 000 $ à l'avenir? Eh bien, si cela se produit en 2022, les partisans du modèle S2F affirmeront que le Plan B était plutôt bien que mal bien qu'au début de septembre 2021, le prix soit presque deux fois inférieur à ce qui a été prédit. Le lien entre la valeur du Bitcoin et sa rareté continue de susciter des critiques. En juillet de 2021, la question de savoir si le modèle S2F devait être invalidé a été soulevée dans les médias de crypto-monnaie.
Le rôle du modèle Bitcoin S2F
Comme le modèle Bitcoin S2F, en général, correspond aux tendances des prix de la CTB, promet d'énormes gains au cours des deux prochaines années et a une certaine ambiance scientifique, il a d'abord été accueilli avec beaucoup d'enthousiasme. Même maintenant, quand il est clair que la réalité est plus complexe que le graphique, les gens louent toujours l'idée originale de Plan B et s'attendent à ce que le prix futur suive le chemin tracé par lui.
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- PlanB (@100trillions USD) 5 Octobre 2021
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L'article sur Medium a été traduit dans des dizaines de langues et est parfois considéré comme l'un des travaux fondamentaux sur Bitcoin. Le modèle décrit dans l'article est soumis à une analyse et à des ajustements constants par d'autres auteurs et est devenu un élément commun pour les calculs d'investissement BTC. Certains utilisent le ratio S2F pour estimer si le prix actuel du Bitcoin est sous-évalué ou surévalué.
Plus important encore, certains professionnels de l'industrie de la crypto-monnaie trouvent également convaincantes les prévisions de prix BTC basées sur S2F. Par exemple, le PDG de ZB.com , Omar Chen, ledit dans une interview avec Cryptogeek, malgré les fluctuations de prix à court terme par rapport à la valeur décrite par le Plan B, la prévision à long terme reste correcte.
Il est difficile de dire si l'optimisme issu du modèle S2F a joué un rôle sérieux dans le dernier marché haussier lorsque les institutions et les passionnés se sont rués sur Bitcoin. En fait, nous ne trouverons pas beaucoup de personnes travaillant dans l'industrie de la cryptographie qui, comme Chen, se réfèrent au modèle S2F. Dans la même interview, Chen nomme de nombreux autres facteurs qui ont fait du Bitcoin un atout attrayant pour les grands acteurs et n'y associe pas la popularité du modèle S2F. Il semble que bien que l'article de Plan B soit devenu un objet de recherche supplémentaire, il est plus populaire parmi les investisseurs amateurs. Au lieu de s'appuyer sur des modèles unidimensionnels (dans le cas de S2F, cette dimension est la rareté), les institutions et les entreprises ont le pouvoir de façonner elles-mêmes les tendances futures du marché du Bitcoin (par exemple, nous pouvons nous souvenir du cas de l'influence d'Elon Musk). Cependant, nous ne pouvons pas nier que le modèle S2F rend la base de fans de Bitcoin plus edgier et suscite toujours sa confiance dans "l'or numérique".
Les opinions et appréciations exprimées dans le texte sont celles de l'auteur de l'article et peuvent ne pas représenter la position de Cryptogeek. N'oubliez pas qu'investir dans des crypto-monnaies et négocier en bourse est associé à un risque. Avant de prendre des décisions, assurez-vous de faire vos propres recherches sur le marché et les produits qui vous intéressent.
Journalist, cryptocurrency enthusiast. I've being investing in cryptocurrencies since 2016. I hold a Bachelor's degree in civil engineering.
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