Stablecoins: um campo de batalha mundial

Em 2017, as criptomoedas estáveis (stablecoins) pareciam exóticas no contexto de criptomoedas voláteis como o Bitcoin; em 2019, elas estavam no centro dos eventos políticos mundiais: a derrota do projeto Libra pelo governo dos EUA, a condenação internacional de não - stablecoins governamentais na cúpula do G7, intensificação do trabalho sobre a criação de moedas estáveis do estado na Europa, China etc. Por que há uma agitação em torno de moedas estáveis? O estado tentará esmagar essa classe de ativos pela força ou entrar em concorrência no mercado com ela? Quais moedas estáveis são populares hoje em dia e quais são suas perspectivas?

2014-2017: como tudo começou

Quando, em 2013, o mundo inteiro aprendeu sobre o Bitcoin, muitas pessoas de visões libertárias viram nele o Santo Graal de um mercado não estatal livre. Mas os economistas perceberam que o BTC não possui todas as propriedades de um bom meio de pagamento, sobre o qual Friedrich Hayek escreveu uma vez.

A força do BTC reside na sua capacidade de existir de forma confiável sem um estado, mas a fraqueza está na extrema instabilidade da taxa (volatilidade). A emissão de BTC e outras criptomoedas clássicas é limitada e previsível em termos de algoritmo. Por esse motivo, eles não podem ser desvalorizados pelo início repentino da impressora, mas as taxas são extremamente dependentes dos caprichos do mercado: a rede carece de um mecanismo centralizado para suprimir bombas, lixões e bolhas. Se alguém usar o BTC como meio de pagamento, é aconselhável que ocorra o menor tempo possível entre a aquisição do BTC e seus gastos - caso contrário, você poderá ser vítima de outro colapso repentino da taxa.

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Em 2014, começaram os primeiros projetos estáveis de criptomoeda - CoinoUSD (XUSD), NuBits (USNBT) e BitUSD (BITUSD). Todas as três moedas, como o nome indica, estão vinculadas ao dólar. No entanto, a estabilidade dos dois primeiros se baseou em uma "palavra honesta" e os projetos falharam. Mas o BITUSD usou o fundo de reserva na criptomoeda volátil BitShares (BTS) para estabilizar a taxa de câmbio, e sua estabilidade acabou sendo muito maior do que a de outros pioneiros.

Em 2015, o primeiro stablecoin verdadeiramente famoso foi lançado - Tether (USDT). Como o BITUSD, estava atrelado ao dólar e usava um fundo de estabilização. As principais diferenças foram que o fundo era composto de dólares reais e a própria moeda tinha um único emissor - a empresa Tether Limited, que tem laços estreitos com a bolsa de criptomoedas Bitfinex.

Diferentemente da maioria das outras criptomoedas, o USDT acabou sendo centralizado e vinculado a uma empresa específica. A centralização e a cooperação rapidamente estabelecida com a Bitfinex, Poloniex e outras grandes trocas permitiram promover o projeto e muito à frente dos concorrentes. Em 2017, o USDT acabou sendo um monopolista de fato entre moedas estáveis.

2018: Não apenas por Tether

Até o final de 2017, a capitalização do USDT ultrapassava US $ 1 bilhão, mas esse sucesso levou a um escândalo: se todo USDT recebe um dólar real, então onde a Tether Limited armazena esse valor? Por um tempo, a empresa evitou uma resposta, mas quando a opacidade ameaçou sua popularidade, alguns cartões tiveram que ser revelados: um fundo de reserva ainda existe. No entanto, até hoje não está claro se ela agora fornece totalmente a capitalização de US $ 4 bilhões.

Em 2017-2018, vários novos projetos de criptomoedas estáveis apareceram, projetados para resolver os problemas de seus antecessores.

Uma das instruções era copiar a experiência do USDT, mas tornar a moeda mais transparente e estritamente legal. Portanto, havia Coin USD (USDC), True USD (TUSD), Paxos Standard (PAX). Embora empresas privadas como Coinbase e Paxos também participassem da criação dessas moedas, as moedas acabaram sendo menos centralizadas (por exemplo, permitindo vários emissores), e seus fundos de reserva estavam abertos a auditorias regulares. Mas o lado oposto da legalidade dessas moedas era o seu não anonimato real: os vendedores precisam passar pelo procedimento de identificação.

Outro exemplo de moeda legal com reservas transparentes em ativos tradicionais é o Euro Stasis (EURS). Das moedas acima, ela se distingue por uma ligação ao euro e não ao dólar. Além disso, o EURS tem uma jurisdição maltesa, onde a atitude em relação às criptomoedas é mais liberal do que nos Estados Unidos.

Também notamos a moeda Digix Gold (DGX) da Organização Autônoma Descentralizada (DAO) da Digix. Não está ligado a moedas, mas ao ouro.

Outra direção para o desenvolvimento de moedas estáveis ​​foi a reserva não em ativos tradicionais, mas em criptomoeda. Ao mesmo tempo - a máxima descentralização, mantendo o anonimato. Embora o pioneiro de longa data dessa abordagem, o BITUSD não tenha ganhado popularidade, a idéia de reserva em criptomoeda tem suas vantagens. As reservas de criptomoeda são voláteis devido a flutuações da taxa de câmbio, mas são mais convenientes de usar e permitem melhor automação profunda por meio de contratos inteligentes.

O exemplo mais famoso de uma moeda moderna com criptomoedas é o Dai (DAI), do DAO Maker. Aqui, o éter é usado como backup, contratos inteligentes que garantem a transparência do sistema. Hoje, o DAI é considerado um dos melhores exemplos de uma abordagem verdadeiramente descentralizada entre as blockchains. Na troca da NASDAQ, o token Maker (MKR) faz parte do índice EXANTE DeFiX.

2019: criptomoedas estáveis ​​- uma ameaça para a ordem mundial?

Em 2019, o USDT foi fixado na quarta linha do rating mundial de criptomoedas por capitalização. Além disso, nenhum de seus concorrentes conseguiu entrar nem entre os dez primeiros.

O mercado de stablecoin deixou de ser tão monopolizado como em 2017, mas seus participantes foram confrontados com uma escolha: usar o USDT popular, mas centralizado e escandaloso - ou mais transparente, mas muito menos popular, USDC, DAI etc. Era lógico espere o surgimento de um novo projeto, que combine confiabilidade jurídica e poderosas oportunidades de marketing. Acabou sendo uma moeda estável Libra do Facebook.

Com uma base de usuários de bilhões de dólares, a Libra teve excelentes chances de ofuscar os concorrentes e até de abalar a posição das moedas nacionais - incluindo o dólar. Libra como uma moeda não estatal, mas estável, poderia estar mais próxima do ideal de Hayek do que do volátil Bitcoin ou éter. Embora, do ponto de vista dos ideais do mercado livre, o apego a uma corporação gigante seja uma desvantagem, uma parte significativa da população poderia facilmente aceitá-la em troca da estabilidade da taxa de câmbio e da livre circulação de moedas entre os países. fronteiras dos países.

No entanto, o dólar não gosta de ser desafiado por sua hegemonia. Se em junho Libra pareceu uma oferta séria pela redistribuição do poder financeiro mundial, em julho, os políticos americanos realmente pararam o projeto. O presidente Trump e o ministro das Finanças Mnuchin criticaram as criptomoedas por seu envolvimento em atividades ilegais. O Facebook foi obrigado a obter uma licença bancária e jogar de acordo com as regras tradicionais sem reivindicar o papel do "segundo FED". As audiências parlamentares sobre Libra foram infrutíferas e um projeto de lei que proibia as maiores empresas de emitir criptomoedas foi submetido aos congressistas para consideração.

O épico com Libra não só interferiu nos planos do FB, mas também lançou uma sombra sobre todos os projetos privados de moedas estáveis. Em uma reunião do G7, uma frente unida criticou iniciativas como ameaças à estabilidade mundial. Foi uma coincidência ou não, mas logo após a cúpula contra a Tether e a Bitfinex, um processo sem precedentes foi aberto por mais de US $ 1 trilhão, o que poderia levar à falência das empresas.

Outra tendência em 2019 foi um aumento acentuado do interesse nas criptomoedas estaduais. Incluindo - como uma arma potencial dos bancos centrais contra as stablecoins não estatais.

Blockchains do estado prometem muitas vantagens para os governos. Eles podem combinar a conveniência de transações como criptomoedas, estabilidade da taxa de câmbio e confiabilidade legal como decreto, bem como possibilidades potencialmente ilimitadas para controlar o movimento de fundos. Todas essas oportunidades foram discutidas por mais de um ano, mas até recentemente, os governos não correram para esses projetos.

A exceção foi o blockchain pró-venezuelano Petro, que apenas desacreditou a ideia de uma criptografia estatal: não era possível manter um curso estável, ninguém desenvolveu "campos de petróleo" de reserva e, em muitos casos, Petro foi imposto à força pessoas, impedindo-as de usar alternativas.

No entanto, a ameaça de Libra e projetos similares retornou a atenção dos políticos para a criptografia estatal. Em outubro, um grupo de banqueiros alemães instou as autoridades da UE a unirem forças para criar um euro digital. Então a liderança chinesa anunciou um grande progresso no desenvolvimento do renminbi digital. E em novembro, foi anunciado sobre a possibilidade de introduzir uma blockchain interestadual para os países do BRICS.

Com alta probabilidade, agora não é apenas com declarações políticas, mas também com planos reais. De fato, apesar do fracasso de Libra, já existem várias stablecoins populares não estatais no mundo, e nem todas elas podem ser proibidas por uma simples decisão das autoridades reguladoras. Se, mais cedo ou mais tarde, os cidadãos tiverem uma opção atraente para uma moeda global não estatal estável, será sensato que os governos tenham não apenas argumentos fortes, mas também uma alternativa competitiva. Em questões em que o anonimato é importante, a população prefere uma blockchain privada, mas onde a confiabilidade é mais importante (incluindo, por exemplo, a reversibilidade de pagamentos incorretos a um fraudador justificado), a moeda do governo permaneceria preferível.

2020: O que espera as stablecoins a seguir?

Apesar da tendência geral “para stablecoins estaduais, contra não-estatais”, seria ingênuo acreditar que o mundo em breve se transformará em um “campo de concentração financeiro digital”, onde o único meio de circulação será blockchains estaduais com controle de todas as transacções.

É muito provável que em 2020 veremos um desfile de projetos estaduais de moedas estáveis. Mas é improvável que isso seja acompanhado por uma luta dura com todos os concorrentes.

Embora a Cúpula do G7 tenha se manifestado contra moedas estáveis per se, o principal objetivo das agências governamentais hoje são as stablecoins de empresas específicas. O projeto Libra foi obviamente inibido devido ao medo da escala da empresa e sua potencial transformação em um superestado virtual. Quanto ao Tether, em menor escala, ainda é desconfortável com sua combinação simultânea de centralização em torno da empresa, opacidade e anonimato.

Devido à sua transparência e estrita legalidade, é improvável que projetos como USDC, USDT ou EURS enfrentem repressão estatal: eles cumprem as regras. Sua capitalização total já está chegando a US $ 1 bilhão.

O destino de sistemas descentralizados como o DAI permanece mais incerto. Por um lado, é muito mais difícil bani-los do que projetos corporativos. Por outro lado, eles não reivindicam o papel de novos centros de poder. Eles ameaçam o poder dos bancos centrais, mas não para transferi-lo para outra pessoa, mas para "dispersá-lo no ar". Talvez eles sejam "inimigos da ordem mundial", mas claramente não "inimigos número 1". E, portanto ... talvez eles acabem vencendo. Embora a DAI tenha uma capitalização de US $ 60 milhões até agora, a capitalização de seu desenvolvedor, Maker DAO, já ultrapassou 500 milhões. E, diferentemente das capitalizações da maioria das blockchains, ela só cresceu em novembro.

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